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财报就像一本故事书作者：刘顺仁内容简介 循序渐进三大制胜秘籍带你深入浅出玩透财务报表！ ◎心法篇内功练心法破解通往财富之路的关键密码轻松解析企业竞争力。 ◎招式篇外功练招式轻松掌握资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表四大报表。 ◎进阶篇活学活用财务报表锻炼五大神功。克敌避开财报陷阱保护自己制胜提升企业竞争力武林称雄。 本书除了介绍编制财务报表的基本会计学原理外还着重于点出会计数字背后的管理意涵以及应该如何活用财务报表区别造成组织成功或者失败的管理活动。 本书说明所使用的实例也以企业的财务报表为主,其中大量引用了沃尔玛、Kmart、google、戴尔、惠普、通用电气等国际大企业及ACER、华硕、台积电、五粮液、联想等海内外著名上市大公司的财务报表让读者了解如何透过解读公司的财务报表不断地改进企业缺失提升经营绩效强化企业竞争力在市场中脱颖而出相对地也通过对财务报表的分析了解到许多知名企业被市场淘汰的原因。 本书分成三部分： 第一部分是“心法篇”主要是介绍财务报表背后重要的基本观念。 第一章把企业的财务信息看成是竞争活动下所产生的“密码”这些密码将挑战经理人译码的智能、诚信和勇气。 第二章说明财务报表如何帮助经理人锻炼成为企业领袖的五种能力。 第三章则以仪表板为例讨论如何从财务报表中吸收历史教训的精华以提升经理人的管理能力。 第二部分是“招式篇”包括第四章到第七章说明企业的资产负债表、利润表、现金流量表及股东权益变动表等四大财务报表的基本概念并且进一步讨论他们在企业管理上的应用。想要以最快的速度了解四大财务报表的读者可以直接阅读第二部分。 第三部分是“进阶篇”包括第八章到第十二章。 其中第八章讨论资产品质与竞争力的关系第九章讨论以盈余品质作为衡量竞争力的可能性第十章讨论以历久弥新的股东权益报酬率作为理解竞争力的指针。 简体版增加了一章即第十一章《最重要的是要随时保护你自己避开财务报表陷阱》告诉读者如何学会不被财报中的人为因素欺骗防止企业财报隐阱减少投资失败。 最后第十二章以《聚焦联结武林称雄》来说明财务报表与提升竞争力的逻辑关系并且讨论如何由财务报表分析跨入管理会计学领域 作者介绍 刘顺仁台湾大学经济学系学士、美国匹兹堡大学会计学博士曾任美国马里兰州立大学助理教授现为台湾大学会计学系暨研究所教授并担任台湾大学“竞争力与创新研余以每年超过％速度增长的通常是快速成长的公司以％至％速度增长的则是稳定增长的公司。即使公司盈余完全没有增长若能稳定地保持现状每年固定发放定额现金股利也可称为拥有好的盈余品质。盈余可测性高的公司投资人容易评估企业的内在价值因此可以用合理价格进行投资不易产生投资亏损。 华尔街有一句名言：“价格是你付出的价值是你享有的（Priceiswhatyoupay,valueiswhatyouget）。”许多投资人投资优秀的公司依然受伤惨重原因是付出太高的价格盈余可测性高的公司能大幅降低这种风险。 通常在较成熟产业（例如塑化、半导体）中的企业无法每年保持盈余持续增长而会出现景气循环的现象。若企业能在景气循环的过程中依然保持可预测的盈余（例如赚两年亏一年）这种情形也算是具有可预测性。相对地有些体质较差的企业会在景气谷底被淘汰就不具有盈余可预测性。 盈余的稳定性 笔记本电脑与液晶电视最主要的零件是液晶面板而台湾上市公司友达是全世界液晶面板第二大的供应商。年月日友达第三季的法人说明会中董事长李焜耀先生公开向投资人道歉因为在友达第二季的法人说明会里他还自信地保证当年预估获利至少为每股元新台币。然而第三季供过于求液晶面板价格下跌了三成导致友达第三季只能损益两平（获利新台币万左右）第四季可能亏损超过新台币亿元（实际亏损亿元）。友达股价也由年月日的最高点新台币元跌到月日的元。像这样的情形最能说明液晶面板公司盈余高度的不稳定。 …… 再以另一家台湾上市公司广达电脑为例它是全球笔记本电脑第一代工大厂年刚上市时广达的营收为新台币亿元税后净利为亿元（净利率％）。年广达的营收为亿元获利为亿元（净利率％）。 由于广达的客户分散在微利时代仍能维持获利增长。比广达更早上市、曾风光一时的另一家台湾笔记本电脑厂商英业达除了遭遇与广达相同的净利率快速下滑外由于英业达的营收来源过分集中于康柏（Compaq年与惠普合并）曾在年康柏销售不佳的情况下一度出现营收大幅下滑的窘境（年营收净额与年相较下跌了％）。英业达的盈余较不稳定所以盈余品质比起广达要差。 有些企业因策略定位较佳或经营能力出众较能抵挡产业景气循环也较能抵挡外在突然变故对公司盈余的影响。例如第五章曾提及·恐怖袭击对航空业的影响若以盈余稳定性的角度来看西南航空的应变能力远比美国航空要好得多因此西南航空拥有优于美国航空的盈余品质。 盈余转变成现金的可能性 对企业进行绩效评估的最主要方式利润表是建立在应计基础之上而应计基础的特色是着重经济事件是否发生不着重现金是否收到或是支出。在信用交易中只要企业认为应收账款可以回收就可在尚未收到现金时将这一笔交易认列为当期收入并增加当期盈余。当然企业最后还是必须回收现金。无法回收的应收账款虽然虚增了当期盈余未来终究还是必须承认坏账损失。有些企业过分着重于冲刺业绩、拼账面获利容易造成信用管理松散、盈余空洞化而没有现金意义的危险状况。因此企业盈余转换成现金的可能性越高则它的盈余品质也越高。 有关盈余与现金的关系在第六章已利用沃尔玛与戴尔的例子来说明。它们平均每块钱的盈余可转变成至元的经营活动现金流量这种优质的管理能力就是造就高度盈余品质的重要因素。 盈余品质与人为操纵 在第二章我们了解会计数字的结构可分成经济实质、衡量误差、人为操纵三个部分。就盈余品质而言人为操纵造成的杀伤力最大。但是我们是否可以用最严格的会计规则来避免经理人操纵数字呢？例如一般公认会计准则可规定应收账款必须固定提列％为坏账费用超过个月没卖出的存货必须提列％的存货跌价损失。如此一来经理人操纵盈余的空间就大大减少。然而假设你是沃尔玛、戴尔或IBM的供应商你被这些国际级企业倒账的几率几乎是零因此提列％的坏账费用还嫌太多反过来说若企业的母公司塞货给海外子公司以虚增营收的做账方式处理对于这种授信浮滥的关系人应收账款提列％的坏账费用又嫌太少。对电子产业而言半年未出售的产品可能变得完全没价值因此％的存货跌价损失仍嫌太少相对之下又有部分商品的价值十分耐久（例如路易威登的皮包及皮件）几乎没有存货跌价的问题因此％的存货跌价损失又嫌太多。 简单地说机械性地要求一体适用的会计方法或会计估计会使经理人丧失向投资人沟通企业活动真实状况的空间。因此人为操纵是企业与资本市场沟通的“必要之恶”。近年来企业操纵会计数字的例子不胜枚举除了广为人知的安然、世界通信之外本章将再提供一些足以令人警惕的例子。连绩优生也作弊最教投资人震惊！ 绩优生的堕落：房利美不再卓越 年月美国证券管理会正式要求美国最大的抵押贷款公司房利美（FannieMae）调整年以来的获利数字。证管会指控房利美在年到年之间对其衍生性金融商品的处理违反了一般公认会计准则。如果该项指控成立房利美必须承认的损失高达亿美元而且会被金融监理单位列于“资本严重不足”的黑名单上。房利美一直是美国金融界的绩优公司总资产金额高居全美上市公司的第二名是全美最大的房屋贷款来源也跻身在全球超大型金融服务公司之列。房利美的股票（FNM）在纽约和其他证券交易所挂牌上市是标准普尔的成分股可见房利美在资本市场的指标性和重要性。 年柯林斯从全美家公司里挑选出家“从优秀到卓越”的公司由于房利美在年至年间卓越的股价表现它被选为金融储贷业的绩效代表。年至年之间房利美的首席执行官麦斯威尔（DavidMaxwell）为公司创造了新的商业模式。他利用新发展的衍生性金融工具大幅降低利率变化对公司带来的损失使得房利美的经营蒸蒸日上。从年开始房利美由雷内斯（FranklinDRaines）接任首席执行官。雷内斯出身于劳动阶级家庭毕业于哈佛大学法律系于年至年期间担任过克林顿总统的财政主任及内阁成员。在雷内斯的领导下房利美持续保持年来盈余增长的纪录致力于产品的多样化并稳住金融科技发展的领导地位。绝大多数人都想不到的是连这种绩优公司都会出现财报丑闻。 以目前调查所得的证据来看房利美高阶主管利用递延衍生性金融商品的投资损失捍卫每年巨额的绩效奖金。美国证管会发现房利美违反会计规定后年月日首席执行官雷内斯与首席财务官霍华德（TimothyHoward）被迫辞职下台。由此案例可以看出企业领导者的一念之私可以在短期内摧毁一家绩优公司的盈余品质。 企业会计准则第三十七号 金融工具列报比较与分析 从上述房利美的例子可以看出衍生性金融商品给盈余品质带来的杀伤力。中国大陆有关衍生性金融商品的相关作业现规范于《第三十七号公报金融工具列报比较与分析》之下。由于第三十七号公报的相关规定十分复杂连大型金融企业都曾私下表示短期之内实在无法充分消化何况是一般的经理人或投资人。有关衍生性金融商品的会计表达问题较为复杂已经超出本书讨论的范围但是经理人对衍生性金融商品应抱持两个基本态度： 别想靠操作衍生性金融商品创造财务绩效。世界第二工业电脑大厂台湾研华科技于年上半年操作衍生性金融商品过度放空欧元选择权导致汇兑损失金额高达新台币亿元和研华股本亿元相比较损失约达股本额的％年的税后净利也下跌至新台币亿元较年的实绩衰退％。事件发生后研华除了股价跌到近年最低点总经理也因此异动。在年的法人说明会中研华董事长刘克振先生表示这是研华成立年来首次发生的重大亏损并郑重宣布日后不再参与任何选择权操作且规避风险的手段上仅限制于远期外汇的买卖。事件落幕后研华除了延揽新的经理人加强公司财务管理的专业性外在经营方向及策略方面也回归到专注本业与经营全球品牌。年后研华的营收及获利恢复增长股价也恢复正常年至年第三季间研华的市值从新台币亿元稳定增加至亿元。 再看另一个例子年底在新加坡交易所挂牌的中国航油（系国有中国航空油料集团的子公司）因看空油价而操作衍生性金融商品失利蒙受亿美元损失几乎等同公司市值该公司股票因此遭停止交易公司方面并申请债务重组。经过一年的拯救工作中国航油终于在年底公布新注资方案并且与债权人达成了债务重组协议。 不要盲从于金融机构的营销手法。企业如果没有彻底了解衍生性金融商品的性质就涉入大额的交易即使初衷往往是为了避险但结果却是“越避越险”。部分金融机构之所以推销衍生性金融商品主要动机是增加自己的手续费收入未必能就企业的立场及经营特色思考衍生性金融商品对该企业的潜在风险。企业必须对此建立独立思考的专业能力。 …… Sunbeam的转机？ 年邓拉普（AlbertDunlap）受聘为Sunbeam（全球著名小家电公司）的总裁个月后他宣布大规模的组织重整并承认了高达亿美元的“重整损失”（restructurecharge）。年在宣布重整的个月后Sunbeam骄傲地宣称改造成功具体成果包括％的营收增长、每股收益由的美元变成年的美元。因为这些振奋人心的消息Sunbeam股价一路走高年的股价为美元到了年月则高达美元。但是随后一连串的获利衰退事件与重整的做账疑虑重创Sunbeam股价年第二季股价由美元暴跌至美元。Sunbeam被财务分析师认为有做账嫌疑的项目包括： 销售已经冲销（writeoff）的存货：年Sunbeam重整时承认存货丧失销售价值的部分高达万美元但是这些存货其实仍可销售且于隔年靠出售这些账面价值为零的存货创造了万美元的销售利润。 由于年提列过量的保修费用年的保修费用得以大量降低使获利大幅增加了约万美元。 降低固定资产的折旧：年将大量固定资产（约万美元）的账面价值降至零因此于年无须再提折旧费用（约万美元）。 将营销费用资本化：一般公认会计准则要求将营销费用当成当期费用但Sunbeam将之列为资产分年提列折旧所以当年的营销费用得以减少万美元。Sunbeam并且减少坏账准备的金额尽管年销售增加％但坏账费用的提列却少了万美元。 利用存货增加递延费用：年Sunbeam的存货增加％达到万美元。过量的存货有助于将固定费用递延到未来期间利润因此增加了约万美元。关于这种做账方法的原理将在稍后进一步讨论。 根据美国著名财经杂志《巴隆》（Barron’s）的估计年Sunbeam的获利几乎全是通过各种会计调整做账产生的。 特别值得注意的是凡是在前期进行大规模的组织重整或资产减损认列者未来都可能有盈余品质问题。因为部分未来可能发生的费用提早认列使得未来的经营绩效有虚增之嫌。 年世界通信也利用类似Sunbeam的做账手法虚增公司获利成为企业史上扭曲财报数字金额最大的个案。世界通信所扭曲的主要项目包括： 将当期亿美元的电信维修费用归类为资本设备支出以便在未来年间分摊提列巨额的折旧费用虚增当期净利。 大幅降低公司先前提列的各项坏账准备、法律诉讼准备等项目且不当地以相关费用的减少与收入的增加虚增当期获利总金额高达亿美元。 对经理人而言上述个案提供的教训是：扭曲财务报表无法解决公司面临的竞争力及管理问题只是将问题延后并使问题恶化。对投资人而言别太自信于自己能看穿企业的财务数字操纵（难度太高）应该专注地观察企业长期竞争力的变化避开没有竞争力的公司。举例来说即使在安然的做账事件被发现前敏感、精明的投资人由财务报表就可估算其资金报酬率只有％远小于资金成本％显示它是一个在财务绩效上不具竞争力的公司。 遵守一般会计原则也能做账 除了以不法方式扭曲财务报表外遵守一般公认会计原则也能达到做账的目的。例如对制造商而言增加存货具有递延当期费用、进而增加当期获利的功能。以下将讨论《华尔街日报》（WallStreetJournal）报道过的实例（Sunbeam也用过同样伎俩）读者可看出利用存货增加来转亏为盈有多么简单。 假设刘德华公司年生产且销售万单位的产品当年完全没有存货。在此假设材料及人工费用是变动成本即多生产单位的产品该项成本就增加元工厂租赁费用则是固定成本即不管增加或减少生产量公司每年都必须付出固定的租金。以此案例推论刘德华公司的租赁费用为万元（元／单位×万单位请参阅表）。 该公司年将生产增加到万单位结果只销售了万单位产生了万单位的存货则公司净营业所得会变成什么样子？（请参阅表） 由结果来看短短一年内刘德华公司的获利就转亏为盈增加了万元但是公司经营真有如此大的改善吗？观察以上的资料两年间的营收及其他管理费用皆不变差别是生产成本由万元变成万元降低了万元。因此我们将分析集中在生产成本的改变。 年刘德华公司生产万单位单位工厂租赁费用由前一年的元降低为元（万元÷万单位）。该公司只销售万单位因此生产成本中的租赁费用只有万元（元×万单位）。由于存货有万单位因此的固定成本（高达万元即万元×）会留在资产负债表的“存货”项目不会在费用中表现出来。由此可见存货增加可递延固定成本的承认进而造成年获利暴增万元的假象。 若这些存货持续无法出售未来就必须承认存货跌价损失。《华尔街日报》所报道的这位经理人在领取高额的工作奖金后就向董事会提出辞呈另谋高就了。 当经理人把重心放在“盈余管理”上通过种种不适宜的会计方法或会计估计提升盈余而不是从改善管理活动着手这种做法注定失败。盈余品质的背后是管理品质只有真正地改善管理活动才能创造竞争力进而达到“基业长青”的目标。 延伸核心竞争力创造盈余品质 年月中旬我前往哈佛大学商学院参加由迈克尔·波特教授主持、有关提升企业及国家竞争力的讲习会。我离开波士顿时在机场看到当地报纸商业版的头条大幅报道哈佛大学图书馆将与Google联手将哈佛收藏的万册藏书逐步纳入Google在线全文搜索的范围此计划也称为“Google书籍搜索”（GoogleBookSearch）计划。参加此计划的还有斯坦福大学、牛津大学、密西根大学与纽约公立图书馆等单位。然而在年月时Google因为把英、美两地图书馆藏书扫描、数字化和放到网上搜索的计划与出版商再起冲突出版商痛批Google的数字图书馆计划对著作权产生的影响。因此在提升竞争力的同时难免遭遇困难这也是必须解决的难题。 记者为此专访Google创办人之一的佩奇（LarryPage）问他这是否为了增加Google的竞争力欲甩开微软、雅虎、易趣、亚马逊等强敌在搜索引擎上穷追不舍所采行的新策略。佩奇淡淡地说：“这和竞争无关我们只是想实现Google创立之初的梦想希望能在网际网络无所不‘搜’的梦想。”不管他愿不愿承认所面临的严峻竞争Google的确需要更多的“搜”主意和执行力以确保获利的持续性及稳定性。盈余品质其实就是管理品质如果竞争力不存在就没有盈余品质可言。 对华尔街分析师来说Google一向采取特立独行的作风严禁管理阶层向分析师提供任何财务预测一切以实际交出的营收及获利成绩单为主。事实上Google上市时创办人就曾宣称他们不会为了迎合华尔街的预期改变管理作风也会为确保Google的长期发展不惜牺牲短期的获利。年月日在Google上市后的第一次法人说明会中佩奇清楚地说：“我们会毫不留情地追求最高效率的经营方式。”因为自创业开始他一直热切地想证明一点网络公司是会赚钱的。 能赚钱不一定代表有竞争力但是能持续、稳健地赚钱就一定有竞争力。因此盈余品质就是竞争力最有力的代言人之一。 避开财务报表陷阱的九大贴士 年奥斯卡最佳影片《百万宝贝》（MillionDollarBaby）叙述了一个激励人心但又令人遗憾的故事。片中的女主角麦琪出身于一个贫穷的家庭没受过什么教育从岁起就开始在餐厅打工糊口。岁时麦琪决心脱离这辈子永远当女侍的命运她发现自己生命中最热爱也最有潜力的是拳击。于是她以锲而不舍的毅力感动了孤僻但经验丰富的老教头邓恩受其指导正式练拳。 麦琪既有天分又肯苦练技艺不断增强正式参加职业拳赛后势如破竹总是在第一回合就把对手击倒但教练邓恩对此却大为忧虑因为没有经过多个回合的考验就无法显现出拳手的缺点。当邓恩不断指出麦琪打拳时不懂得保护自已时她不太服气地回答说：“照你这么说我能不被击倒还真是个奇迹。” 麦琪终于等到她这一生最重要的机会在美国拉斯维加斯（Lasvegas）向外号叫作“蓝熊”（bluebear）的世界女子重量级拳王挑战。 蓝熊不仅拳击技术凶狠泼辣更以背后暗算对手的肮脏伎俩而恶名远播。在拳王争霸战中麦琪在教练点醒下找到蓝熊的罩门不断猛攻蓝熊背部的坐骨神经逐渐取得优势。意想不到的是恼羞成怒的蓝熊竟在第三回合铃响的休息时间从背后偷袭麦琪麦琪受伤倒地头部大力撞上休息区凳子的边缘造成脊髓严重受损全身瘫痪。麦琪醒来后充满悔意地对教练说：“我忘了您再三的告诫最重要的是要随时保护自己。”全身不能动弹的麦琪眼看着自己的身躯逐渐萎缩退化甚至因为血液循环不良而必须截肢。失去人生希望的麦琪一心求死而视她如女儿的老教练邓恩最后万般不舍地成全她亲手拔掉她的呼吸器…… 这个令人唏嘘的故事对投资人有着非常重要的启示。美国最著名的投资大师沃伦·巴菲特曾说：“投资有两大要诀:第一绝对不要赔钱第二请不要忘记第一条。”以一个简单的例子来说明巴菲特的忠告：假设你以万元在股市进行投资如果赔了只剩下万元再要恢复原来的财富必须要有的投资报酬率而如果你不幸投资在发生财务报表弊案的公司赔了只剩下万元那么你必须有的投资报酬率才能回到原有的财富。这个例子告诉我们为了弥补任何一个投资的错误我们必须要创造更高倍数的投资绩效这难度极高。 追求财富是股市投资人共同的愿望但别忘了股市就像是《百万宝贝》中的蓝熊它凶险狡诈不按牌理出牌经常在你不注意时给你一记偷袭让你前功尽弃吐出之前所获得的所有投资利润甚至造成巨额亏损。 在股市投资中不仅要注意由于企业竞争力的消长所引起的风险更必须留心人为的财务报表扭曲。当企业经理人刻意地操纵财务报表甚至发生重大财务弊案时财报就不再是投资人可以信赖倚重的“仪表板”反而是造成错误投资决策的帮凶。由于财报数字是经营活动的滞后指标（laggingindicators）因此投资人想要预见财务弊案并保护自己必须同时注意相关的非财务报表信息。本章提出九个贴士就是希望帮助投资人结合财务报表和非财报信息学会“随时保护自己”。 贴士：股价利多下跌的警讯 所谓利多下跌是指在有利多消息的情况下股价却出现与趋势相反的滑落。一般而言在出现利多消息时股价应会随之上涨以反映公司的成长性及获利能力。然而股价若不升反降很有可能是公司本身暗藏有某些隐蔽的问题。投资人应特别注意股价下跌背后所隐藏的负面信息以避免地雷爆发所造成的巨额亏损。 个案解析:银广夏 银广夏年在深圳证券交易所发行上市属于医药生物产业该公司上市时的资产总额为人民币亿元年的营运使该公司资产总额增加了多亿。股价则从年月日的元涨至年月日的元跃升为证券市场极具影响力的公司。 年月日银广夏宣称与德国诚信公司（FidelityTradingGmBH）签订连续三年总金额为亿元的协议。消息发布后财经媒体普遍对于该合约的数量及价格多有怀疑深入探究发现该公司年报中也没有出口退税的项目。以此情况如果不是银广夏财务报表揭露不详就是有虚伪销货的可能。 该利多合约公布一周内股价却下滑元政府相关部门因接获检举开始介入调查银行也提前终止贷款。后经半年的搜证查出银广夏从年开始编造虚假盈余假造不实财务报表。年月证交所发布银广夏停牌公告年月日公告下市。 操纵此骗局的幕后黑手即是银广夏总裁李有强等人。银广夏公司自创立以来历年平均股价皆在元左右。年月新聘总裁李有强及董事局秘书丁功民上任后通过捏造虚假盈余驱动股价以中饱私囊（该年银广夏的利润及股价皆攀升至高点股价达元）且多次宣告分红以图自利。最后两人因财务作假弊案而遭解任并被依法判处有期徒刑。 其实弊案爆发前银广夏股价已有警讯。请参阅图观察该公司股价图的变化可知：年至年初该公司股价逐渐向上攀升吸引了许多的投资大众。自年月媒体发布质疑信息一直到年月该公司公告停牌前股价的累计跌幅达。 这个月中公司一再发布分红及转投资等利多消息。在这些利多消息之下股价不但没有往上爬反而分别在月日、月日、月日连续三次下跌。 投资者如果注意到这样的情况（可于证交所或投资顾问公司的网站上查询公司股价的变化）并评估相关报道提供的消息就应及早采取保护措施。 贴士：内部人大举出脱股票的警讯 董监事是公司重要的决策者对于公司的经营状况最为清楚故他们对公司的持股比率常被视为一个重要的参考指标。另外大股东及机构投资人皆属重要的内部人也较一般股民具备专业知识和人脉容易察觉公司的变化及获得相关信息。因此当这些内部人开始大量抛售持股时代表他们可能认为股价已超过公司该有的价值。 个案解析：银广夏 观察银广夏股价图银广夏的股价自年开始向上攀升年月至年月皆维持在元以上的高价。然而在股价行情最好的这一年中银广夏的董监事却陆续出脱持股于年下半年出脱了股持股比率由下跌至。 年月《财经》杂志发布了对银广夏的相关质疑信息后银广夏虽一再公开表示并无虚伪销货且一再声称前景仍然看好但由公司公告的重大信息中我们可以看到其董监事出脱持股的情况越来越严重至年月合计持股比率仅剩累计下滑共达％大股东持股比率也下降了％。若银广夏情况真如管理者所声称则董监事不应有出脱持股的动作再者当时的股价还维持在元以上的高价。这种董监持股比率与股价背道而驰的情况确是投资人应该注意的警讯。 依证券交易法规定公司的董监事或经理人转让持股时均须公告申报故在上海及深圳交易所的网站中应有公告信息另外在公司的半年报及年报当中也有董监事、大股东及机构投资人的持股状况。投资人应注意这些内部人持股的转让情况若发现异常状况就应采取措施及时保护自己。 贴士：大股东占用公司资金的警讯 大股东或董监事等内部人常滥用决策权利用关联交易等方式侵占公司资金作为非营业之用即内部人用公司的名义筹资资金成本及其他财务风险却由公司代为承担这种情况对公司的财务状况影响深远也会损害一般投资大众的权益。 个案解析:托普集团 托普集团于年并购了四川长征机床股份有限公司后即更名为托普软件。年月托普软件以人民币元增发万股共募集资金亿元。此项增资活动不但每股价格偏高且增发股数多使得短期间内大量资金涌入公司。年至年间托普集团号称总资产达亿元拥有家上市公司及余家控股子公司。 然而由于董事长宋如华滥用经营控制权大举占用公司资金托普集团年借由增资活动筹得的亿人民币早已不敷使用。至年资金流动不良的问题非常严重以致公司无法在财务报表中掩盖在年年报中一口气认列了亿元的亏损。 依据媒体报道宋如华利用以下三种手法占用公司资金：直接占用上市公司资金。年月到年月间托普软件与其控股子公司以外的关联公司之间进行了大量没有实质交易的资金划拨金额达亿多元。提供担保。由托普软件提供担保而取得的贷款直接进入了关联企业却由上市公司承担大量连带还款责任。高价购买关联方资产。托普软件增发募集的资金亿元大部分投向关联方购买无形资产、股权等。 年月监管部门开始追踪托普。年月日托普正式接到证监会成都稽查局立案调查通知同年月被打入特别处理公司年公告暂停上市。 综观中国大陆资本市场公司资金占用的情况相当严重在年上海上市公司年度报告中发现在家上市公司中有家的年报上反映有大股东直接占用上市公司资金的现象占用资金总额达亿元。 为促进信息透明以达成公平交易上海证券交易所特别将各公司资金占用状况列于上市公司“诚信记录”栏内以便投资人查询。 贴士：更换会计师事务所的警讯 会计师的工作是依据查核后的结果对公司财务报表出具意见。会计师如果认为财务报表恰当表达公司状况会出具无保留意见反之会依情节轻重出具修正式无保留、保留或否定意见若会计师因故无法对公司的财务报表进行查核则会出具无法表示意见。通常会计师在签发意见之前必须与公司管理层沟通当管理层不同意会计师的看法时就可能做出更换会计师的动作。另外公司出现舞弊嫌疑时会计师为求自保也可能拒绝查核造成公司被动更换会计师。 个案解析：金荔科技 金荔的前身是年月于上海证券交易所上市的飞龙实业年更名为金荔科技（农业）。该公司在年因连年亏损一度被打入特别处理股年初却突然转亏为盈并更换会计师事务所申请撤销特别处理。后经查明金荔利用财务报表作假手法于及年虚增利润共计人民币亿元。年月该公司因挪用公款及提供虚假财务报告被停牌处分并再度被打入特别处理股。年月上海证交所公布金荔暂停上市。 金荔公司创设时由湖南开元会计师事务所查核因连年的亏损导致年月被打入特别处理股。年月开元事务所仍对金荔的半年报出具保留意见。年下半年金荔为求翻身另由深圳华鹏会计师事务所做审计虽年月的年报仍无法获得无保留意见但该年净利已转亏为盈。年起金荔改聘深圳鹏城会计师事务所审计在鹏城事务所的查核验证下该公司终于撤销特别处理转回一般上市股。金荔公司历年来的审计意见汇整如下： …… 金荔主体是两个农场审计工作量并不大但审计风险非常高。该公司在亏损年度频频更换会计师甚至会计师事务所可视为财报作假的警讯之一。有关公司更换会计师的说明可于各大财经报刊杂志或证交所网站内公司重大讯息处察看。 贴士：频繁更换高阶经理人的警讯 高阶经理人是公司的重要资产学术研究显示公司频繁更换高阶经理人隐含着负面信息。除更换高阶经理人外更换相关敏感职位也是一个警讯。这类敏感性职位比如董事长秘书等是最能了解公司实际状况的关键人物如果是被迫换人或许隐含着一些不为人知的问题投资人应详加查证。 个案解析：西安达尔曼实业公司 西安达尔曼实业公司于年在上海证券交易所挂牌上市募集资金共计亿元人民币该公司主要营运活动为珠宝、玉器的加工和销售。 从其报表数据看在年之前公司各项财务资料呈现均衡增长达尔曼年的资立总额已比上市时增长了将近倍之多。然而年公司突然出现净亏损达亿元同时公司的重大违规担保事项也被曝光涉及人民币亿元、美元万元还有重大质押事项涉及人民币亿元。 年月日达尔曼被列为特别处理同时证监会对公司涉嫌虚假陈述行为立案调查。公司公告显示仅年前半年时间亏损即高达亿元公司总资产也从年的亿锐减到年月日的亿元。年月日达尔曼被终止上市。 达尔曼从上市到退市造假时间长达年之久。主导人是公司原董事长许宗林。经相关部门查证年至年期间许宗林等人以支付货款、虚构工程项目和对外投资等多种造假手段将十几亿元的上市公司资金腾挪转移。 达尔曼的公司治理结构形同虚设存在严重的内部人控制问题许宗林在达尔曼唯我独尊人员任免、项目决策、资金调动、对外担保等重要事项全由其一人控制。其公司财务主管频繁更换如下。 个案解析：托普公司 除了高阶经理人外其他被更换的敏感性的职位也应列为观察的对象例如托普公司掌权人宋如华善于以更换敏感职位的方式操纵公司整体运作。公司上市之初的一年内连续更换两次董事会秘书并更换过一次董事长弊案爆发前频频更换董事长及董事会秘书推测可能原因为： （）弊案爆发前经理人因不愿成为代罪羔羊而纷纷提出辞呈。 （）宋如华本人为最大的幕后操控者常利用关联交易方式大举挪用资金而董事会秘书是一个敏感职务对此事应甚为了解。秘书一职既然与经营绩效没有直接关系却又经常遭更换应是一个不可忽视的警讯。 关于经理人的更换投资者可于报刊杂志或证交所网站中查知。 …… 朱镕基的未竟志业：公司不做假账 前总理朱镕基先生施政风格清廉刚直广为人所钦佩。朱镕基曾为自己约法三章“不题词不剪彩不受礼”但年月日朱镕基破了戒。当他视察上海国家会计学院时为该校题写“不做假账”作为校训。而同年月日朱镕基在视察北京国家会计学院之后更进一步题字诠释他的理念“诚信为本操守为重遵行准则不做假账”。这说明他对维持财务报表诚信的高度重视朱镕基说：“市场经济的基础是信用文化一个没有信用文化的国家怎么能够建立市场经济？”但有人开玩笑说“不做假账”只是上联没有写出来的下联是“那做什么”。这个笑话说明许多人对公司编制财务报表的高度不信任。由于部分中国上市公司的财务报表的确存在相当严重的质量问题投资人千万别忘了本章的叮咛：“最重要的是要随时保护你自己。” 本章列举避开财报弊案公司的九大贴士并不代表只要该现象出现公司必然就有弊案但“随时保护自己”最好的作为是在看到高度不确定性时就应该先出脱手中持股以保留资金。从中国长期经济增长的趋势来看一定还会有许多投资机会但如果投资人因为误踩“地雷股”使资金大幅减少那么要再翻身就非常困难了。 缅怀艺术大师米开朗基罗 年月我率领台湾大学EMBA欧洲产业经济参访团前往意大利和法国考察创意设计产业。在米兰的斯福尔扎城堡（SforzaCastle）我们看到了文艺复兴时期艺术家米开朗基罗（MichelangeloBuonarroti,～）雕制的圣殇像（Pieta即《圣母恸子像》）。米开朗基罗一生中共雕制了四座圣殇像米兰收藏的是最后一座。这座圣殇像仍然是个粗胚如果没有米开朗基罗的落款一般人很难相信是出自他之手由它所呈现的样貌与线条我可以断言它和米开朗基罗以前的作品不同。我在雕像前伫立良久内心充满了感动与尊敬。这尊作品雕制于年出于对艺术的热情与专注这位当年已岁高龄的老人仍持续地追求艺术的创新甚至在临死前五天还在这块坚硬的白色大理石上孜孜不倦地工作。 热情、专注与创新正是米开朗基罗一生创作的写照。在年至年长达四年半的时间他独自一人在离开地面约米高的鹰架上绘制梵蒂冈西斯廷教堂（SistineChapel）的屋顶壁画《创世纪》。当他平躺身子仰天作画时画笔的颜料不断滴落在他的身上、脸上甚至眼睛里。 完成《创世纪》后米开朗基罗的背脊挺不直了眼睛也昏花了而那年他才岁。从年到年的年之间在相同的创作环境中他又完成了为西斯廷教堂创作的另一幅高米、宽米的壁画《最后的审判》。正是因为他极高的艺术天分及严格的工作纪律年之后我们才能欣赏到他留下来的不朽杰作。 作为职业经理人承担着股东与其他管理团队成员的期望当你心态开始有所懈怠或是变得墨守成规时不妨缅怀艺术大师米开朗基罗学习他的热情、专注与创新！ 专注才能创造竞争力 本书的主要目的在于探讨财务报表如何显现企业竞争力的强弱。通俗地说能赚钱并不见得就有竞争力因为许多企业赚的是偶发性或短期性的机会财然而能持续地、稳定地赚钱的企业一定具有竞争力。对有竞争力的公司而言获利是结果从事具有高度附加价值的管理活动才是原因。获得年“亚洲年度经理人奖”（AsianBusinessmanoftheYearAward）的丰田汽车首席执行官张富士夫（FujioCho）在致得奖感言时幽默地说：“我在丰田工作时前辈们教我如何把成本降低如何把制造流程弄得有弹性以避免存货堆积但是他们从没教过我当公司营收及获利远超过预定目标时我该怎么办。我打算在下一辈子好好地向他们讨教这个问题！”丰田汽车能成为全球汽车业的领导厂商绝不是靠着非经常性的交易来粉饰财务报表而是如张富士夫所叙述的不懈怠地在汽车设计、生产、营销等核心管理活动上下工夫。 不管是个人或企业专注都是创造竞争力最基本的原则。 著名的运动心理学家汉森（TomHanson）与拉维扎（KenRavizza）曾在年提出“一次专注一球”（onepitchatatime）的概念强调专注对运动员绩效的重要。所谓“一次专注一球”包含下列两个重点： 运动员要专注于目前必须处理的事件不要因为已经无法改变的事实而分心。例如一个棒球打击者最紧张的处境是在第九局最后一个打次面对两好三坏满球数而且落后对手一分。这时虽然他背负着决定比赛胜败的沉重压力但他那时所必须面对的其实只是投手投出的下一个球而不是那时球场上的紧张情况所以此刻一定不要被压力所左右要专注处理手中的球棒。 运动员要实践完全的自我控制包括控制自己的注意力及情绪。例如在棒球比赛时当挥棒落空后打击者必须控制自己的情绪不要让前一次打击成果不佳的失望心情影响了下一次的挥棒。 杰出的运动员都具备专注的本领。美国大联盟全垒打纪录保持人汉克（AaronHank,纪录为支）曾作过以下的自我评估：“我能每天全神贯注于打球的能力造就我成为一个成功的球员。我想我是有点天分但只靠天分成就十分有限。我学会了专注但这并不是与生俱来的能力！” …… 作为高阶经理人必须具备铃木一朗一样的热情与专注也必须联结所有与策略目标相关的优点及技能才能不断地交出每季、每年营收及获利增长的好成绩。 靠绩效才能保住饭碗 竞争时如果无法聚焦联结且超越对手会让经理人丢掉饭碗！年月日惠普董事会宣布菲奥莉娜（CarlyFiorina）即日起辞去首席执行官职务。导致菲奥莉娜被“开除”的主要原因是董事会对她改造惠普的绩效不满意。 年月惠普礼聘菲奥莉娜担任首席执行官次年又让她同时兼任董事长。身为国际级企业的第一位女性首席执行官加上优雅果决的形象菲奥莉娜立刻成为媒体注意的焦点。而真正使她声名大噪的是她在年通过全体股东投票击败由惠普创始人家族带头的反对力量以亿美元购并了康柏电脑。那么为什么后来她逐渐失去了董事会的信任呢？是因为始终看不到有明显改善的经营绩效。根据著名营销调查机构iSuppli统计年的全球个人电脑市场增长了％惠普的增长率却不到％。在惠普年的获利中％仍来自于传统的打印机及影像业务后来扩大的个人电脑业务则利润微薄。 惠普撤换菲奥莉娜后聘任精于成本控制的马克·赫德（MarkHurd）为首席执行官。赫德一上任就以快刀斩乱麻的方式处理惠普的问题以精减人员作为控制成本的手段不管是有什么背景的人或部门一切以数字说话。从年月至今惠普全球已经裁减了万名“非销售人员”节约下来的近亿美元的成本将有一半用于强化业务运营的再投入。截至年第三季惠普的市场占有率提升了％并从年第三季获利率仅％逐渐攀升至年第三季的％终于摆脱了过去PC事业获利率仅有％的状况在全球PC市场低迷甚至亏损的情况下还有增长的幅度。 苹果电脑首席执行官乔布斯一针见血地说：“在个人电脑产业中苹果和戴尔是少数能赚钱的公司。戴尔能赚钱是向沃尔玛看齐苹果能赚钱则是靠着创新。”惠普的经营效率不如戴尔而创新能力则比不上苹果。苹果不仅非常成功地进入MP随身听市场还将MP随身听与手机结合年更在电脑软件上做了与微软兼容的系统试图以创新方式进入手机市场并进攻庞大的电脑软件市场。另外如第六章所分析的在年至年之间戴尔通过直销经营模式使销售和管理费用占营收的比例较惠普少了％至％。菲奥莉娜在年上任后并未改善惠普缺乏竞争力的成本结构。在一个净利率不到％的产业这种成本落后的幅度使惠普在定价与销售上处于挨打的局面而赫德上任后的成本控制策略使营收获得大幅改善。 以股东权益报酬率而言戴尔一直保持在％以上年时更高达％但其中PC事业获利率走滑年第二季为％年第二季则仅有％。相形之下购并康柏后惠普的股东权益报酬率一直低迷不振年才好不容易回到％左右。虽然苹果年的经营绩效仍比不上惠普股东权益报酬率为％左右（年只有％进步惊人）但是它成功地踏入数字音乐领域iPod于年及年持续热卖让资本市场对苹果的创新能力信心大增认为苹果是未来个人消费电子时代的领导厂商。年到年科技产业只算是温和复苏苹果的股价却大涨倍。同一期间戴尔的股价涨幅为％惠普的股价涨幅却只有％明显落后于竞争对手。虽然菲奥莉娜也不断强调创新但是惠普研发费用占营收的百分比始终比苹果低了％到％。从年至年间它的研发支出不断减少甚至因此流失不少优秀的研发人员。 总之菲奥莉娜并没有把镁光灯的能量转化成实质的经营成果。惠普所面临的竞争对手不论是强调经营效率（例如戴尔）、强调产品创新（例如苹果）还是强调高阶软件咨询服务（例如IBM）每个对手的策略定位都比惠普专注、清楚。因此惠普未来的挑战除了加强执行力外恐怕还得更精确地定位经营聚焦点并把所有与聚焦点相关的管理活动联结起来。 …… 追求优质增长要有优先级 年拉姆·查兰通过《增长力》一书疾呼企业应追求优质增长。所谓的企业优质增长主要反映在同时且持续地达到营收增长、获利增长、经营活动现金流量的增长。这三者的相对优先级随着企业的策略定位及发展阶段有所不同。经理人以财务报表进行自我评估或对其他公司的财报进行分析时必须区分三种不同的优质增长类型。 重视获利增长甚于营收增长：此类型的代表性公司是沃尔玛。沃尔玛的一贯策略是以降低成本及“每日低价”创造竞争优势。它最重要的经营目标之一便是追求获利增长率高于营收增长率如此才能确认成本控制的绩效。 重视营收增长甚于获利增长：此类型的代表性公司是目前亟欲改造企业文化的通用电气。通用在充满个人色彩的前任首席执行官韦尔奇（JackWelch）的领导下一直是个纪律严谨、以达成获利目标为重心的优质企业。然而新任首席执行官伊梅尔特（JeffreyImmelt）却发现由于过分强调获利使高阶经理人对开发新事业不够积极、害怕犯错并倾向于通过改善作业流程、降低成本或利用财务操作来达成获利目标。因此目前伊梅尔特把提高营收增长率（希望由％提高到％）的优先性放在达成获利目标之前而通用高阶经理人绩效评估的最主要指标也调整为“开创新事业的构想”、“顾客满意度”与“营收增长”希望借此提高冲刺业务的动能。 重视经营活动现金流量的增长甚于获利及营收增长：此类型的代表性公司为全球个人电脑龙头戴尔。总裁戴尔面对公司年的严重亏损时才警觉到过去一直把注意力摆在利润表的获利数字上却鲜少讨论现金周转的问题但是现金周转才是企业能否存活的最终关键。从此以后他将戴尔经营的优先级改成“现金流量”、“获利性”、“增长”。正如第六章所分析的年以来戴尔电脑每美元的获利平均可创造美元的经营活动现金成为全世界营运资金管理最有效率的计算机信息公司。 不论是沃尔玛、通用电气还是戴尔它们长期都能同时且持续地达到营收增长、获利增长与经营活动现金流量的增长因此三者都是优质增长的典范。企业领导者的重要任务之一便是依公司策略定位及发展阶段动态地调整营收、获利、现金流量的相对优先级。 相对地企业劣质增长的指标有下列常见的两种它们是经理人与投资人都应极力避免的： 营收增长但获利不仅没有增长甚至是负增长。这种情况显示企业在追求增长的过程中失去对成本的控制甚至陷入“为了增长而增长”的迷思中。 营收及获利增长但经营活动流入的现金持续萎缩甚至出现现金净流出。快速增长型的企业如果没有好好控制管理应收账款或存货的增加往往会陷入这种劣质增长的陷阱甚至造成财务危机。 十大建议：应用财报增加竞争力 在本书的结尾笔者总结了十大建议协助经理人应用财务报表达到“武林称雄”的目的也协助投资人辨认具有长期竞争力的公司的特质。 “你是对是错并不是建立在别人的认同之上而是建立在正确的事实上。” 年春天岁的巴菲特接受《财富》专访时引述这句来自其师（人称“现代投资学之父”的格雷厄姆〔BenjaminGraham〕）的告诫他认为这句话是他这辈子得到的最棒的忠告。身为一个经理人你之所以对是因为财务报表上呈现的事实不断显示你做得对、想得对而不是因为公司股票的涨或跌（代表投资界同意与否）。短期内股票超涨或超跌的现象十分常见但是长期下来股价终究会回到“事实”上。著名的基金经理人林奇（PeterLynch）说得好：“公司市场价值能增长有三个要素那就是盈余增长、盈余增长、盈余增长。”当经理人能创造盈余增长的事实时就不怕得不到别人的认同。太容易屈就于市场的看法会让经理人失去独立判断力。对于投资人而言如果只见公司股价持续上涨却看不到经营“正确的事实”（获利、现金流量等）则可能是有财务弊案的公司。 必须让公司的财务报表尽可能快速地显示“经济实质”减少“衡量误差”并拒绝“人为操纵”。 财务报表的会计数字并非完美的沟通工具。首先它存在着“衡量误差”。由于未来的不确定性没有人能完全消除坏账准备、保修维修等项目的误差。值得注意的是发生衡量误差并非都是会计部门的责任。因此部分公司会要求业务人员运用面对客户的第一手观察资料协助会计部门决定合理的坏账费用。这样做不仅是为了减少衡量误差也加强了企业内部的沟通协调。但是切记千万不要进行“人为操纵”它会使经理人迷失在“做账”而非真正解决问题的恶性循环里。务必记住“公开欺人者必定也会自欺”。对于投资人避开有做账嫌疑的公司则是保护自己的第一要务。 财务报表是问问题的起点不是问题的答案。 财务报表的数字加总性太高通常无法直接回答经理人关心的管理问题。然而当你反复追问“事实是什么？为什么变成这样？”的问题时你终究会找出解决问题的关键。财务报表无法告诉你该怎么做经理人才是解开“帕乔利密码”的侦探。此外不要轻信一般人宣称的“合理”数字。我们看到沃尔玛与戴尔的流动比率都小于但这并不代表它们有财务危机反而显示了它们能够以“负”的营运资金推动企业的卓越竞争力。经理人必须有能力找出一组“合理”的关键财务数字有效地管理企业。相对地投资人虽然无法如此深入地分析公司的财务数字但质疑财报合理性的习惯绝对是必须具备的自保功夫。 企业像是一个鼎靠着三只脚（三种管理活动）支撑任何一只脚折断鼎就会倾覆。 企业的“三只脚”就是经营活动、投资活动及筹资活动。经理人和投资人必须利用财务报表确认这三种活动的健全平衡而四大报表之一的现金流量表就是以这三种活动说明现金流量的来源与去处。就企业的经营而言短期要看经营活动的顺畅中长期要看投资活动的眼光在整个企业运转时则必须确定筹资活动资金供应的稳定。 活用财务报表吐露的竞争力密码建构你的“战情仪表板”。 企业随时处于战斗当中因此必须利用财务报表建构一套“战情仪表板”。这套仪表板要能“究天人之际”显示公司与主要竞争对手在市场占有率、营收、获利、现金流量及股东权益报酬率等重要指针的相对位置也要能“通古今之变”显示公司与竞争对手过去至今各项关键指标的变化。本书第二篇及第三篇的第十章比较了沃尔玛与Kmart、戴尔与惠普的各种财务比率可以作为建构企业“战情仪表板”的参考例子。而投资人则应养成习惯经常比较投资标的与其竞争对手的相对优劣点。 企业的竞争力主要来自“贯彻力”、“增长力”与“控制力”等三种力量造成的优质增长。 经营活动现金流量的增长代表企业具有“贯彻力”因为收回现金是所有商业活动的最后一道考验。没有现金就没有企业存活的空间。营收增长代表企业具有“增长力”能不断地在新产品、新顾客、新市场之上攻城略地。营收不能增长、只靠着成本控制挤压出获利的企业会变得沉闷、没有生机也会流失优秀的人才。获利增长代表企业具有“控制力”能在营收增长的同时控制成本的增加如此才能确定企业有“增长而不混乱”的本领（growwithoutchaos英特尔前总裁格鲁夫名言）。这种“三力汇集”的企业才能创造持续的优质增长也才是良好的长期投资标的。 除了重视财务报表数字金额的大小也要重视数字质量的高低。当经理人或投资人面对资产质量的问题时要能“认赔”、“舍弃”及“重新聚焦”。 金额再高的资产若质量不佳可能会迅速地由磐石变成流沙数目再大的获利若盈余品质不佳会使企业的绩效暴起暴落变成“一代拳王”。当经理人或投资人面对资产质量不佳或投资标的选择错误时要克服“认赔难舍弃更难”的心理障碍（请参阅第一章“心理会计”的讨论）在投资失利中学习“重新聚焦”（例如诺基亚聚焦于无线通讯）。要经理人或投资人“取”比较容易“舍”就比较困难但是不舍弃就不能重新聚焦、东山再起。 让财务报表成为培养未来企业领导人的辅助工具。 由斯隆模型来看企业领导人必须具备五种关键能力（包括形成愿景、分析现况、协调利益、尝试创新及激励赋能请参阅第二章）这些能力都能通过对财务报表的认识加以锻炼。企业应培养可能成为领导干部的经理人（尤其是没有会计、财务背景者）使其具有通过分析财务资料来判断企业竞争力强弱的能力。 经理人与投资人必须养成阅读“经典企业”年报的习惯。 在学习成长的过程中经理人往往太过依赖所谓的“管理大师”的企管著作这些“大师”通常是管理顾问或学者身份。然而真正的管理大师其实是创造一个个卓越企业的首席执行官及其经营团队们。这些卓越企业所编制的年报是这些管理大师“原汁原味”的、坦诚的自我检讨并不只是例行的法律及公关文件而已。找出你心仪的企业阅读它们从过去到现在的年报尤其是面临重要策略转折前后期的讨论。持之以恒地阅读你会看出财报数字背后更深沉的管理智慧。而投资人若能舍弃只听“明牌”（小道消息）的习惯多看看好公司的财务报表自然可以逐渐培养辨识优质企业的能力。 别忘了正派武功的不变心法财务报表必须实践“课责性”。 一个令人尊敬的企业是一个能创造“多赢”及“共好”的组织。检验企业实践课责性的最好方法便是观察公司对待小股东的态度。小股东在资本市场中处于财富与信息的弱势当弱势群体也能公开透明地获得财务信息被妥善照顾这个公司实践课责性的努力就毋庸置疑。 财报就像一本故事书经理人写它必须聚焦联结才能写得精彩投资人读它必须确认所托得人（经理人）才会读得安心。 后记 乍看之下我所撰写的《财报就像一本故事书》主要是给企业高阶经理人的进修读物。但内心深处我由衷地希望这本书能帮助大学部同学学好会计。先和大家分享一个小故事。 年我进入台湾大学经济系就读当时最让我头痛的就是大一的《初等会计》（又叫作《财务会计》）。我期中考的成绩在及格边缘但期末考成绩却是突飞猛进最后“初会”总算是有尊严地过关。我后来成绩突飞猛进的原因有点另类这么枯燥无趣的课程我绝对受不了再重修一次。当时我发誓大学未来几年中绝对不再选修任何会计课程而我也真的做到了。我常和同学们开玩笑你可以不喜欢会计但千万不能乱发誓否则“会计魔咒”发威你的下场可能和我一样要一辈子教会计！ 现在再回想当年的“初会”课程担任授课的是一位认真的好老师采用的是一本好的原文教科书但为什么我会学得这么辛苦？主要有几个原因： 自己对商业完全没有概念却立刻要进入会计学记账的繁琐细节。 教科书的内容及释例生硬枯燥不能激发学习兴趣。 对会计学（或财务报表）与个人学习成长的重要性完全没有了解。 我希望当年学会计的痛苦经验在同学们身上不要再重演。因此希望《财报就像一本故事书》能够做到： 对企业经营的全貌提供一个很快的导读让同学们在最短时间内能够又见林又见树。 提供丰富有趣的商业竞争案例以及取材自文学、电影、历史中和财务报表有关的精彩故事。我希望先激发同学们的学习兴趣再进入会计学比较技术性的分析。 由财务报表出发深入浅出地讨论企业高阶经理人的“武功”修炼之道希望能协助同学们在未来职场上能顺利地发展、成功。 《财报就像一本故事书》汇总了过去年以来我在台湾大学有关初会及财报分析课程教学的心得。我的目标很简单帮助同学在快乐的学习过程中提升个人的竞争力。我竭尽全力准备了一桌有道菜肴（全书共章）的盛宴我热切地邀请同学们来试吃、品尝并且分享学习心得。 刘顺仁 年看到此处说明本文对你还是有帮助的，关于“财报就像一本故事书”留言是大家的经验之谈相信也会对你有益，推荐继续阅读下面的相关内容，与本文相关度极高！
