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作为阿里巴巴之后第二家选择二次上市的互联网巨头，网易发布了赴港上市后的首份财报。
北京时间8月13号下午美股盘前，网易发布了截止2020年6月30日的第二季度未经审计财务业绩。财报显示，网易第二季度营收181.85亿元，同比增长25.9%，环比增长6.6%；美国通用会计准则下归属于公司股东的持续经营净利润为人民币45.83亿元，同比增长35.3%，环比增长27.8%。二季度，网易在营收和净利润方面均超市场预期。
2018年底至今，网易进行了一连串组织架构调整，2019年里相继完成考拉海购的出售以及网易有道的独立上市。这背后既有赛道聚焦的战略调整，同时也是网易剥离低毛利率业务、优化整体盈利效率的无奈选择。
从业务变阵到回港上市，中年网易需要为下一个20年寻找更多增长支柱，以应对全球市场的不确定性。
游戏基本盘不变，市场期待下一个爆款
目前网易的业务包括在线游戏服务、有道、创新及其他业务三个板块，游戏、教育之外，网易严选、网易云音乐、网易邮箱等均被划分在了创新及其他业务中。
财报显示，二季度网易在线游戏服务实现营收138.28亿元，同比增长20.9%，环比增长2.3%。在线游戏服务占总营收比重为76.0%，较一季度79.2%的占比略有下降，但从基本盘来看依然是一家游戏公司。
同为国内游戏厂商难以超越的两大头部，腾讯二季度网络游戏业务收入增长40%至382.88亿元，增速实现三年来最高，但收入占比仅为33.3%。
从营收结构和基本盘来看，腾讯从社交到游戏再到金融、企业服务，在拓展多元化营收方面更为强势，而战略聚焦之后的网易基本放弃了电商赛道超车，短期内营收结构不会出现大的变化，未来一大增长点可能会来自于有道。
拉长观察周期，过往九个季度网易游戏保持了破百亿的营收，增长较为稳定的重要原因在于经典IP的超长线运营能力，《大话西游》《梦幻西游》《倩女幽魂》生命周期均已超过十年，目前仍保持稳固的玩家群体和变现能力。
《阴阳师》作为近些年重要的旗舰产品，最大的贡献可能在于让网易跑通了游戏出海的第一站，随后《荒野行动》《第五人格》《明日之后》等产品均复制了以日韩市场打头站为主，逐渐覆盖全球市场的路线。
考虑到日本本土市场主机文化浓厚以及家用pc的普及率较低，网易抓住了移动端发展的时间窗口，但由于产品类型及文化差异性等原因，其产品在欧美地区的渗透仍处于起步阶段。日韩市场未来较长一段时间仍是网易游戏出海的战略重点。
在新品储备方面，网易腾讯作为头部厂商基本会保持每年三十款左右的量，一季报公布当天网易520发布会披露了今年将推出的26款新品，除了经典IP手游化之外，网易今年也加大了二次元品类布局。哈利波特正版手游和宝可梦IP作品算是今年两大亮点，但目前并未上线，市场期待能否促成下一个爆款目前未知。
游戏仍是优势阵地，但网易也需要下一个爆款。《阴阳师》出圈之后，围绕这一IP近两年网易相继推出了多款衍生游戏，但市场反响一般。
根据极光大数据提供的网易主要App（游戏）月均DAU和渗透率对比来看，目前《我的世界》在DAU及渗透率方面优势明显，达到了371.1万，其次是《第五人格》，上半年增长趋势明显，5月之后整体数据出现下滑，主要为国内疫情稳定、全面复产复工等因素影响。
此外，对于当下国际环境对中国科技公司的潜在影响，丁磊在电话会议中表示，网易在游戏内容方面的长期投入不会受短期的局势变化的影响，仍会继续投资。关于海外发展策略，丁磊指出，网易也在通过并购的方法取得一些IP来尝试在海外市场取得成功。
有道亏损扩大，慢行业爆发点未到
游戏基本盘之外，网易财报需要新的显著增长点，教育可能是短期内最具有增长潜力的一大板块。
和大部分在线教育企业一样，网易有道自去年10月上市以来保持了较高的用户增长及营收数据，毛利率上涨明显，但净亏损也在扩大。财报显示，网易有道2020年第二季度净收入6.23亿元，同比增长93.1%，归属于公司普通股东的净亏损为2.26亿元，去年同期为8760万元。
但作为有道目前的重要增长引擎，二季度K12课程销售额同比增长229%达到3.1亿，正价课付费人次同比增长359%达到32.9万。两个数据涨幅基本延续了今年一季度的高增长态势，一是受益于上半年政策红利以及免费课投放打开低线市场，二是去年以来有道将在线K12定位主要发力方向，上半年除了持续扩充名师队伍，也加大了市场投放与课程补贴，例如今年暑期在抖音上架的9元9课时的超低价引流套餐。
暑期营销费用支出增加在有道财报中也有所体现，二季度网易有道总运营支出为5.65亿元，同比增长198.5%。其中，销售和营销费用为4.45亿元，同比增长364%。
尽管上半年的特殊背景加速了全国在线教育市场的启蒙，但作为典型的慢行业，在线教育厂商目前仍有较大的市场竞争空间，这意味着营销打品牌、低价推课程等拉高获客成本的因素短期内仍将存在。
网易有道CEO周枫此前对财经网表示，今年暑期营销力度会比往年大，但市场是非常正向的，总体行业健康度是在稳步提高的。上半年周枫也曾对媒体指出，“现在各家公司都意识到要盈利的问题，要不了多久就能看到全行业盈利。”
事实上，为应对营销投放等成本的上涨，今年暑期在线教育厂商在正价课定价策略上也进行了调整，出现了行业整体提价的现象。其中，网易有道在定价策略上走相对精品化的路线，面向消费能力较强的用户群体，能否在下沉市场进一步提高渗透率仍待观察。
根据极光大数据提供的上半年教育学习app月均DAU及市场新增用户变化对比来看，目前教育赛道月平均日活最高的产品为作业帮，其次是小猿搜题、猿辅导等。
相比猿辅导、作业帮等厂商，网易有道布局K12较晚，虽有工具产品流量入口，但从网易游戏基因来看，集团内部流量生态对拉动K12业务作用不大，依靠教育成就新增长的愿景仍在破局之中。
不赚钱的音乐和它的新难题
游戏、教育之外，创新及其他业务板块中分量最重的必然是网易云音乐。
根据极光大数据提供的数字音乐app上半年月均DAU及渗透率对比，目前和酷狗音乐和QQ音乐牢牢占据市场前两位，网易云音乐排名第三，市场渗透率依次为34.5%、25.3%和13.8%。月均DAU依次为6481.8万、5060.9万和2116.3万。
作为国内三大在线音乐平台之一，同时也是音乐爱好者丁磊的“心头好”，网易云的营收情况及未来发展战略向来是外界关注的重点。
二季度财报发布后的电话会议中，丁磊在回答分析师问题时提到，为音乐付月费是比较健康的商业模式，但仅靠会员维持平衡是不够的，还需要深度挖掘其他的服务内容，让用户愿意支付，有更健康的商业模式。但音乐业务的其他变现模式网易仍在探索当中。
换句话说，目前会员付费仍是网易云音乐的主要营收来源。财报显示，二季度网易创新及其他业务净收入37.33亿元，同比增长38.7%，环比增长24.3%。网易CFO杨昭烜在电话会中透露二季度网易云音乐实现了同比三位数的营收增长，但网易云音乐具体运营数据并未在财报中披露。
腾讯音乐（TME）目前已实现盈利，因而从对外披露口径及上半年版权合作加速等一系列动作来看，网易云音乐目前应仍处于亏损状态。
值得注意的是，在网易三大业务板块中，创新及其他业务始终处于低毛利率的状态。二季度在线游戏服务毛利率63.8%，同比提升0.7个百分点；有道毛利率为45.2%，同比提升12.3个百分点；创新及其他业务毛利率为18.5%，同比提升3个百分点。
同为亏损业务，在线教育赛道今年重回风口，且网易有道毛利率改善明显，而包括网易云音乐在内的创新业务的毛利率优化并不明显。
从网易近些年战略调整来看，不做低毛利率业务的倾向越来越明显，出售考拉海购之后，始终处于亏损且毛利率难以拉升的网易云音乐未来是否将被出售或独立拆分，是当下争议的焦点。过往网易云音乐三轮融资总额度约100亿，有观点认为其一系列融资动作或为其上市铺路。
会员付费之外，直播业务是当下网易云营收押注的另一重点，但二者目前尚不能解决其规模化盈利的难题。另一方面，近期关于网易云社区丧文化盛行的讨论仍有继续，让每一个用户表达真实情感之外，社区氛围引导的缺失也是其当下正在“补课”的部分。
游戏是基本盘，教育是增量空间，网易云音乐走向存在变数，成功回港后的网易还需要新故事。
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